7.5/10 звезды (2 оценило)

• 1
• 2
• 3
• 4
• 5
• 6
• 7
• 8
• 9
• 10

Концепция четырех рынков

Любой рынок ценных бумаг (фондовый рынок, stock market) подразделяется на первичный и вторичный. На первичном рынке (primary market) происходит размещение новых выпусков ценных бумаг, эмитентами которых являются корпорации, федеральное правительство, правительства штатов и муниципальные органы. Покупателями фондовых ценностей являются индивидуальные инвесторы (individual investors) и кредитно-финансовые институты (institutional investors): пенсионные фонды корпораций и государственных учреждений, страховые компании и инвестиционные фонды и т. д.

Размещением ценных бумаг (за исключением облигаций федерального правительства) занимаются инвестиционные банки (investment bunks), которые для этих целей как правило создают временное формирование – эмиссионный синдикат. Каждый из участников синдиката в пределах выделенной ему доли выпуска проводит подписку среди своих клиентов.

Бумаги, приобретенные инвестором при эмиссии, могут быть перепроданы. Такие сделки купли-продажи ранее выпущенных бумаг совершаются на вторичном рынке (secondary market).

В принципе принято считать, что вторичный; рынок состоит из двух частей:

• фондовых бирж (stock exchangers);
• внебиржевого рынка (over-the-counter market).

Однако в последнее время в американской практике твердо закрепилась концепция "четырех рынков".

• "Первый рынок" ("First market") – это фондовая биржа, на которой осуществляются сделки с зарегистрированными (котируемыми) на ней фондовыми ценностями (listed securities).
• "Второй рынок" ("Second market") – внебиржевой рынок, на котором осуществляются операции с незарегистрированными на бирже ценными бумагами (unlisted securities).
• "Третий рынок" ("Third market") – внебиржевой рынок, на котором осуществляется купля-продажа зарегистрированных ценных бумаг через посредников. Этот рынок возник в конце 1950-х – начале 1960-х годов, когда институциональные инвесторы начали закупать акции в качестве средства хеджирования (hedging) от инфляции (оперируя при этом крупными партиями ценных бумаг), стремясь при этом обойти довольно высокие ставки комиссионных, которые устанавливались на фиксированном уровне на фондовых биржах. Осуществляя операции по купле-продаже крупных партий ценных бумаг с фирмами, не являющимися членами фондовых бирж (non-member firms), они одновременно получали большую экономию на комиссионных и избегали дестабилизации курсов на фондовых биржах, которая является нередким следствием крупномасштабных операций на них. После дерегулирования ставок комиссионных в мае 1971 года временно произошло определенное размывание "третьего рынка", поскольку ряд фирм, осуществлявших активную деятельность на этом рынке, стали членами фондовых бирж. В то же время фирмы-участницы бирж во все большей степени стали выходить с крупными партиями акций на "третий рынок". Тем не менее полного исчезновения этого рынка не произошло. Более того, целый ряд компаний, которые в настоящее время являются известными на фондовых рынках, сформировались именно на "третьем рынке" ("Уидеи и компани", "Джеффриз" и др.). Их особенность заключается в том, что в отличие от традиционных инвестиционных компаний, выполняющих, как правило, чисто брокерские функции, они выступают и в качестве брокеров, и в качестве специалистов.
• "Четвертый рынок" ("Foufth market") – внебиржевой рынок, ориентированный исключительно на институционных инвесторов. Его особенность заключается в том, что участники сделок на этом рынке осуществляют операции, минуя посредников и брокеров – через компьютеризированную систему.

Большая доля сделок осуществляется через компьютеризированную службу "Instinet" ("Инститьюционал нетуоркс корпорейшн"). Институциональные инвесторы закладывают в компьютерную систему информацию о том, что они заинтересованы в покупке или продаже тех или иных фондовых бумаг (как правило, крупных партий), и фиксируют в ней свои предварительные котировочные предложения.

С помощью такой системы институциональные инвесторы добиваются двух целей: крупной экономии на комиссионных и недопущения возможной дестабилизации фондового рынка.

Три последних рынка объединяются в одну группу – внебиржевой оборот.