Последние тенденции в эмиссии акций

Для корпорации (как акционерного предприятия) эмиссия акций, казалось бы, должна служить самым обычным орудием финансирования. Однако в настоящее время выпуск акций превратился в "пожарный" способ мобилизации финансовых ресурсов, который корпорации применяют лишь в крайних случаях, когда исчерпаны другие возможности внешнего и внутреннего финансирования.

Среди основных причин можно упомянуть следующие:

  1. Противодействие держателей контрольного пакета акций увеличению общего числа акций, поскольку это ведет к уменьшению доли принадлежащих им бумаг корпорации (т.е. к ее размыванию) и ослабляет контроль над ней. Корпорации предпочитают использовать средства, позволяющие сохранить статус-кво: эмиссию облигаций, дробление акций, выпуск привилегированных акций и т. п.
    • Относительно более высокая стоимость эмиссии акций по сравнению с большинством заемных операций (процент выплачивается из валовой прибыли, а дивиденды на акции – из чистой).
    • Нежелание корпораций снижать прибыли в расчете на акцию, поскольку, чем больше удельная прибыль, тем выше биржевой курс их акций.
    • Длительные периоды застоя в биржевой конъюнктуре, в результате чего корпорации не могут размещать новые выпуски акций по приемлемым курсам, и ряд других причин.

Доказательством того, что акции являются крайним средством финансирования, является такое обстоятельство: в отдельные годы или даже десятилетия, охватывающие несколько лет, с 1960-х годов и по настоящее время, изъятие акций из обращения нередко превышало новые эмиссии. Но даже в те периоды, когда их выпуск сильно увеличивался, акции неизменно занимали подчиненное место в механизме финансирования, в котором основную роль играют все те же средства, поступающие с рынка ссудных капиталов, и эмиссия облигаций.
К тому, же в 1980-е годы, когда у власти в США находилась администрация Рейгана, резко увеличились объемы средств, которые государство мобилизует для финансирования дефицитов государственного бюджета.

Это обострило конкуренцию между государством и корпорациями как заемщиками и послужило одним из главных факторов, удерживающих процентные ставки на высоком уровне. В этих условиях доля корпораций в средствах, мобилизуемых на американском рынке капиталов, падает, что ухудшает финансовое положение корпораций и затрудняет обновление основного капитала.

В настоящее время главными причинами эмиссии акций являются следующие: