О блоге
Данный блог посвящен основным понятиям, структурам и механизмам фондовой торговли. В нем рассматривается современные тенденции в мире капитала, операции с ценными бумагами, инструментальные средства, применяемые в биржевой торговле.
Я надеюсь, что мои заметки будут полезны менеджерам, занимающимся исследованиями фондовых рынков, игрокам на товарных и фондовых биржах, рынке Forex.
Различия между биржами и внебиржевым рынком
Внебиржевому рынку принадлежит важное место в обслуживании оборота ценных бумаг. Он является одновременно и соперником фондовых бирж, и их органическим дополнением. Например, в торговле облигациями внебиржевой рынок дополняет биржевой механизм, в торговле акциями биржи и внебиржевой рынок являются конкурентами.
Основные различия между биржами и внебиржевым рынком заключаются а следующем:
- во внебиржевом обороте отсутствует единый физический центр для осуществления операций (т.е. нет предназначенного для этого здания, операционного зала и т. д.);
- сделки по купле-продаже ценных бумаг осуществляются через телефонные и компьютерные сети;
- если биржи действуют по принципу аукциона (точнее "двойного аукциона") и операции на них регулируются правилами, устанавливаемыми руководством бирж, то на внебиржевом рынке цены устанавливаются путем переговоров и по правилам, регулирующим внебиржевой оборот; критерии для регистрации участников внебиржевого рынка менее жесткие;
- участники внебиржевого процесса действуют в рамках узкой специализации (брокеры, специалисты и т. п.), посредники же на внебиржевом рынке часто совмещают функции брокера и специалиста.
Помимо указанных между биржами и внебиржевым рынком имеются существенные различия по составу участников и объектам операций. Эти аспекты будут рассмотрены более подробно. Внебиржевой рынок возник как альтернатива биржевого оборота, поскольку многие новые компании, объявлявшие подписку на акции и становившиеся публичными, не могли выходить на биржи, т. к. их параметры не соответствовали критериям, предъявлявшимся для регистрации на них ценных бумаг.
В принципе, такое положение сохраняется и сейчас: в настоящее время в США обращаются ценные бумаги свыше 20000 различных фирм, но на всех биржах США в совокупности зарегистрировано менее 3000 видов акций.
Остальные компании вынуждены изыскивать альтернативы для совершения операций с фондовыми ценностями. Тот факт, что акции какой-либо корпорации не за регистрированы на фондовой бирже, еще не означает, что для ее ценных бумаг нет благоприятного рынка. Более того, в последние годы многие компании, которые отвечают категориям регистрации на биржах, все же не котируют свои бумаги на биржах, а предпочитают использовать внебиржевой рынок. По их оценке, более разветвленная система внебиржевого оборота, включающая многих дилеров, выгоднее излишне жесткой и централизованной системе на биржах, где все операции должны осуществляться через специалиста. Помимо этого, как уже отмечалось, на внебиржевом рынке осуществляются сделки и с зарегистрированными ценными бумагами.
Таким образом, ценные бумаги, представленные во внебиржевом обороте, неоднородны.
Их можно разделить на несколько основных групп:
- акции небольших фирм, действующих в традиционных отраслях экономики и не имеющих перспектив роста;
- ценные бумаги крупных кредитно-финансовых учреждений (особенно банков), которые по традиции ограничивают сферу вождения своих акций внебиржевым рынком;
- акции компаний, учреждаемых в новых и новейших отраслях экономики и потенциально способных превратиться в крупные корпорации;
- акции небольших компаний, занимающихся разведочным бурением на нефть и газ;
- государственные ценные бумаги, облигации муниципалитетов и корпораций;
- иностранные фондовые бумаги и ADR (американские депозитные свидетельства);
- новые выпуски акций.
